新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

7月26日，通达股份发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为36.18亿元，同比增长37.28%；归母净利润为6187.33万元，同比增长68.24%；扣非归母净利润为6045.44万元，同比增长89.08%；基本每股收益0.1177元/股。

公司自2011年2月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为2.56亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对通达股份2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为36.18亿元，同比增长37.28%；净利润为6627.95万元，同比增长52.19%；经营活动净现金流为-3.98亿元，同比下降47.26%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1亿元、0.4亿元、0.7亿元，同比变动分别为183.05%、-55.63%、52.19%，净利润较为波动。

项目202306302024063020250630净利润（元）9815.71万4354.96万6627.95万净利润增速183.05%-55.63%52.19%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

•存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长46.29%，营业成本同比增长38.62%，存货增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速-24.16%51.11%46.29%营业成本增速-2.3%1.5%38.62%

•存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长46.29%，营业收入同比增长37.28%，存货增速高于营业收入增速。

项目202306302024063020250630存货较期初增速-24.16%51.11%46.29%营业收入增速0.82%0%37.28%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长37.28%，经营活动净现金流同比下降47.26%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202306302024063020250630营业收入（元）26.35亿26.35亿36.18亿经营活动净现金流（元）-1.25亿-2.7亿-3.98亿营业收入增速0.82%0%37.28%经营活动净现金流增速-391.04%-115.99%-47.26%

•经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-4亿元，持续三年为负数。

项目202306302024063020250630

经营活动净现金流（元）-1.25亿-2.7亿-3.98亿

•经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-1.3亿元、-2.7亿元、-4亿元，持续下降。

项目202306302024063020250630

经营活动净现金流（元）-1.25亿-2.7亿-3.98亿

•净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.7亿元、经营活动净现金流为-4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.25亿-2.7亿-3.98亿净利润（元）9815.71万4354.96万6627.95万

•经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-6.005低于1，盈利质量较弱。

项目202306302024063020250630经营活动净现金流（元）-1.25亿-2.7亿-3.98亿净利润（元）9815.71万4354.96万6627.95万经营活动净现金流/净利润-1.27-6.21-6.01

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为7.57%，同比下降10.55%；净利率为1.83%，同比增长10.86%；净资产收益率（加权）为2.41%，同比增长69.72%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为9.81%、8.46%、7.57%，变动趋势持续下降。

项目202306302024063020250630销售毛利率9.81%8.46%7.57%销售毛利率增速41.61%-13.78%-10.55%

•销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期8.46%下降至7.57%，销售净利率由去年同期1.65%增长至1.83%。

项目202306302024063020250630销售毛利率9.81%8.46%7.57%销售净利率3.72%1.65%1.83%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为46.49%，同比增长5.33%；流动比率为1.82，速动比率为1.42；总债务为18.87亿元，其中短期债务为16.64亿元，短期债务占总债务比为88.19%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

•经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.06、-0.15、-0.2，持续下降。

项目202212312023123120241231经营活动净现金流（元）-2.22亿8423.41万9114.12万流动负债（元）25.15亿14.81亿21.73亿经营活动净现金流/流动负债-0.090.060.04

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为559%。

项目20241231期初预付账款（元）1076.53万本期预付账款（元）7094.36万

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长559%，营业成本同比增长38.62%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202306302024063020250630预付账款较期初增速3.64%4.84%559%营业成本增速-2.3%1.5%38.62%

从资金协调性看，需要重点关注：

•资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.5亿元、0.7亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别-1.3亿元、-2.7亿元、-4亿元。

项目202306302024063020250630资本性支出（元）4986.36万6537.32万8115.86万经营活动净现金流（元）-1.25亿-2.7亿-3.98亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.9，同比增长14.79%；存货周转率为4.78，同比增长21.51%；总资产周转率为0.72，同比增长25.36%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为28.21%、33.83%、38.71%，持续增长。

项目202306302024063020250630应收账款（元）14.51亿16.15亿19.38亿资产总额（元）51.43亿47.75亿50.07亿应收账款/资产总额28.21%33.83%38.71%

•存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为9.4%、15.44%、16.58%，持续增长。

项目202306302024063020250630存货（元）4.83亿7.37亿8.3亿资产总额（元）51.43亿47.75亿50.07亿存货/资产总额9.4%15.44%16.58%

从三费维度看，需要重点关注：

•销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.5亿元，同比增长46.73%。

项目202306302024063020250630销售费用（元）3000.17万3336.03万4894.86万销售费用增速25.43%11.2%46.73%

•销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.14%、1.27%、1.35%，持续增长。

项目202306302024063020250630销售费用（元）3000.17万3336.03万4894.86万营业收入（元）26.35亿26.35亿36.18亿销售费用/营业收入1.14%1.27%1.35%

•管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长26.59%。

项目202306302024063020250630管理费用（元）3318.94万3867.49万4895.69万管理费用增速-9.24%16.53%26.59%

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